國家經濟政策及發展方向是影響投資決策的一個重要因素，目前全國各地正在深入學習貫徹黨的十九大精神。從投資層面來看，筆者認為十九大的很多思想、論斷已為我們未來投資指明一些方向，特別是涉及到供給側改革深入推進，生態文明建設上升到“千年大計”的內容；在相關重點領域的投資中，有必要以價值投資理念為引導，避免再落入概念炒作、主題博弈的窠臼。

　　掘金供給側改革深入推進之受益標的

　　供給側改革無疑是資本市場近兩年最受關注的熱點之一。經過近兩年的供給側改革，以煤炭、鋼鐵為首的傳統行業成功走出虧損累累的泥潭，有效的避免了潛在的金融及社會風險。黨的十九大報告指出，未來我國將會繼續深化供給側結構性改革，把提高供給體系質量作為主攻方向，由此可以預計，供給側改革在未來相當長一段時間內，依然是影響國內經濟活動的一個重要政策。落實到投資方面，我們認為值得關注的是行業龍頭股投資、先進制造業以及環保工程。

　　首先，未來龍頭公司的發展將會充分受益于改革進程。近兩年的供給側改革、環保整治都對落后的小產能不利，很多行業呈現出“剩”者為王、行業集中度提升的局面。雖然供給收縮后很多傳統行業盈利豐厚，但中國經濟增長也進入了質量提高階段，很多傳統行業需求短期內再也難現持續高增長，新增產能的投資動力在減弱；由于環保日益嚴格，未來新進入者面臨的門檻會越來越高。未來這些領域內的龍頭公司將呈現出更多的規模優勢、環保優勢，并通過兼并重組方式不斷做大做強。

　　供給側改革的另一面也意味著增加優質供給。十九大報告指出，未來供給側改革把提高供給體系質量作為主攻方向，以顯著增強我國經濟質量優勢。提高供給體系質量，就需要發展先進制造業，這對于傳統行業來說，是通過產品升級換代提高產品質量，對于新興行業來說，就是要不斷開拓市場、增加市場規模。同時發展先進制造業也是把我國從制造業大國提升為制造業強國的必經之路。

　　先進制造業離不開高端裝備制造行業發展，傳統行業產品升級換代離不開高端裝備的支持；新興制造業興起也離不開高端裝備行業的配合。目前，中國在高鐵技術和建設上已經具備明顯優勢，相關裝備制造業未來有做大做強的機會；發展5G中國也具有一定優勢，預計未來政策將會加速推進；國內新能源汽車發展迅速，中國相關企業未來有望在該領域具備相當的競爭力。同時，國家正在大力支持的半導體產業相關領域也潛力豐富。這是我們在供給側改革主線下延伸出來的投資思路。

　　把握生態環保機遇

　　環保是當前及未來一段時間內A股的重要投資主題。“生態文明建設”在十九大報告中被提到非常高的高度，報告指出，堅持人與自然和諧共生，建設生態文明是中華民族永續發展的千年大計，必須樹立和踐行綠水青山就是金山銀山的理念。

　　目前我國部分地區生態環境惡化，與人民群眾渴望青山綠水式環境之間的矛盾，正是新矛盾的體現之一。英國、美國、日本等發達國家在經濟高速發展期都曾經一度忽視對環境的保護，倫敦和洛杉磯也曾因空氣污染發生毒煙霧事件，日本重金屬污染造成水俁病和骨痛病事件等，但發達國家后來都汲取了教訓治理了污染，期待不久的將來，我們的生活環境可以回歸青山綠水，不用再為超標的PM2.5所困擾，也不用擔心糧食的重金屬超標等。

　　我國計劃2020年到2035年生態環境根本好轉，美麗中國目標基本實現。在目標實現過程中，生態工程及運營公司以及相關設備公司將會有較好的發展前景，這也是我們重點關注的一條投資主線。

　　“平行世界”背后是價值投資的勝出

　　我們在研判未來投資趨勢之時，也在深刻地感知著當下A股市場的重要轉變。

　　今年，A股投資者可謂生活在兩個“平行世界”里，專業機構投資者平均收益15%以上，他們認為這是牛市；另一方面，全部A股只有不足1/3的股票是上漲的，散戶很難賺錢，他們覺得熊市還沒走。有趣的“平行世界”背后，是業績穩定成長的大市值龍頭股估值中樞在逐步提升，市場審美在向好的方向發展，資金越來越集中于最優質的股票，價值投資在創造財富。

　　我們認為，未來，價值股有望從“春天”邁入“盛夏”，價值投資理念將成為主流。

　　美國歷史上不少優質價值股至今依然是領域內最牛的公司，中國亦是如此。當潛在經濟增速下降時，通過行業整合，龍頭公司就能提升它的毛利率、市占率、開工率，進而提升EPS。機構投資者的崛起和壯大是全球金融體系近四十年以來最重大的變化之一，機構投資者主導資本市場，逐步轉向關注基本面研究，關注真實的盈利，關注行業優質公司。

　　筆者注意到，市場環境在凈化，A股市場監管進一步完善，企業也在追求真實的發展，投資者回歸基本面研究。這些變化均是A股市場價值投資逐漸勝出的基石，而遵循價值發現之路，貫徹價值投資理念，也將是未來我們投資的指導思想。