寶康系列開放式基金將于2003年6月5日開始正式發行,這是(shi)繼湘財合豐系列(lie)(lie)(lie)基(ji)金、招商安泰系列(lie)(lie)(lie)基(ji)金、鵬華普天系列(lie)(lie)(lie)基(ji)金后,又(you)一家登(deng)陸市場(chang)的開放式傘(san)型基(ji)金。

    寶(bao)康系列基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)下(xia)設消費品(pin)(pin)基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)、靈活(huo)配置基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)和(he)債(zhai)券(quan)(quan)基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)三(san)個(ge)子基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)。其中消費品(pin)(pin)基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)主要投資(zi)消費品(pin)(pin)類上(shang)市公司,通過(guo)價值發現(xian)(xian)和(he)行業配置獲取(qu)收益(yi)；靈活(huo)配置基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)主要投資(zi)上(shang)證(zheng)180指(zhi)數、深證(zheng)100指(zhi)數成(cheng)(cheng)分股與(yu)債(zhai)券(quan)(quan),通過(guo)時機選擇和(he)嚴格(ge)的(de)風險(xian)控制手段獲取(qu)收益(yi)；債(zhai)券(quan)(quan)基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)主要投資(zi)固定收益(yi)類產品(pin)(pin)和(he)認(ren)購(gou)新股。以上(shang)三(san)家(jia)子基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)既保持獨立運作又可相互自由(you)轉(zhuan)換(huan),共(gong)同(tong)構成(cheng)(cheng)寶(bao)康"傘(san)"下(xia)的(de)三(san)個(ge)分支。仔細閱讀《寶(bao)康系列開放式基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)招募說明書》,可以發現(xian)(xian)該基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)的(de)產品(pin)(pin)設計與(yu)投資(zi)理念與(yu)此(ci)前幾家(jia)傘(san)型基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)有較大不(bu)同(tong),而獨具自己(ji)鮮明的(de)特色。

    其(qi)(qi)一,寶(bao)(bao)康系(xi)(xi)(xi)列(lie)基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)的(de)(de)(de)(de)(de)產(chan)品(pin)(pin)設計理(li)念(nian)(nian)可以概括為對"選(xuan)(xuan)(xuan)(xuan)(xuan)(xuan)股(gu)(gu)(gu)(gu)"與(yu)"選(xuan)(xuan)(xuan)(xuan)(xuan)(xuan)時(shi)(shi)"兩(liang)大基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)本投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)策(ce)(ce)略(lve)(lve)的(de)(de)(de)(de)(de)細分(fen)與(yu)產(chan)品(pin)(pin)化(hua)(hua)。選(xuan)(xuan)(xuan)(xuan)(xuan)(xuan)股(gu)(gu)(gu)(gu)與(yu)選(xuan)(xuan)(xuan)(xuan)(xuan)(xuan)時(shi)(shi)兩(liang)大投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)哲學素有(you)(you)(you)(you)分(fen)野,前者強調(diao)"好企業應有(you)(you)(you)(you)好的(de)(de)(de)(de)(de)股(gu)(gu)(gu)(gu)價(jia),壞企業應有(you)(you)(you)(you)壞的(de)(de)(de)(de)(de)股(gu)(gu)(gu)(gu)價(jia)",后者則強調(diao)"沒(mei)有(you)(you)(you)(you)壞的(de)(de)(de)(de)(de)股(gu)(gu)(gu)(gu)票,只有(you)(you)(you)(you)壞的(de)(de)(de)(de)(de)操(cao)作(zuo)",兩(liang)者相互并立而難分(fen)高下(xia)(xia),所以會(hui)有(you)(you)(you)(you)"選(xuan)(xuan)(xuan)(xuan)(xuan)(xuan)股(gu)(gu)(gu)(gu)重于選(xuan)(xuan)(xuan)(xuan)(xuan)(xuan)時(shi)(shi)"或"選(xuan)(xuan)(xuan)(xuan)(xuan)(xuan)股(gu)(gu)(gu)(gu)不(bu)如選(xuan)(xuan)(xuan)(xuan)(xuan)(xuan)時(shi)(shi)"之爭,一般投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)者也或多(duo)或少在(zai)(zai)(zai)兩(liang)大策(ce)(ce)略(lve)(lve)間有(you)(you)(you)(you)所側(ce)重。事實(shi)(shi)上,目前率先完成募(mu)集的(de)(de)(de)(de)(de)兩(liang)個(ge)傘(san)型(xing)基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)恰好體現出(chu)(chu)兩(liang)種(zhong)不(bu)同(tong)(tong)(tong)(tong)投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)策(ce)(ce)略(lve)(lve)的(de)(de)(de)(de)(de)產(chan)品(pin)(pin)化(hua)(hua)思(si)路。湘財(cai)合豐(feng)系(xi)(xi)(xi)列(lie)基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)通(tong)過(guo)(guo)行(xing)(xing)業歸(gui)類(lei)和(he)評級形成三(san)個(ge)子基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin),實(shi)(shi)際上是(shi)(shi)(shi)一種(zhong)自(zi)上而下(xia)(xia)的(de)(de)(de)(de)(de)宏(hong)觀選(xuan)(xuan)(xuan)(xuan)(xuan)(xuan)股(gu)(gu)(gu)(gu),然后結合特定(ding)(ding)(ding)(ding)的(de)(de)(de)(de)(de)選(xuan)(xuan)(xuan)(xuan)(xuan)(xuan)時(shi)(shi)模(mo)式(shi)進(jin)行(xing)(xing)積極管(guan)(guan)理(li),因此它(ta)(ta)本質上是(shi)(shi)(shi)一種(zhong)在(zai)(zai)(zai)選(xuan)(xuan)(xuan)(xuan)(xuan)(xuan)股(gu)(gu)(gu)(gu)策(ce)(ce)略(lve)(lve)下(xia)(xia)進(jin)行(xing)(xing)橫(heng)切的(de)(de)(de)(de)(de)系(xi)(xi)(xi)列(lie)基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)產(chan)品(pin)(pin)。招商安泰系(xi)(xi)(xi)列(lie)基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)則通(tong)過(guo)(guo)調(diao)整(zheng)持(chi)股(gu)(gu)(gu)(gu)倉位形成三(san)個(ge)子基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin),不(bu)同(tong)(tong)(tong)(tong)資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)配(pei)置(zhi)結構實(shi)(shi)際上對應著不(bu)同(tong)(tong)(tong)(tong)市場時(shi)(shi)機判定(ding)(ding)(ding)(ding)下(xia)(xia)的(de)(de)(de)(de)(de)倉位選(xuan)(xuan)(xuan)(xuan)(xuan)(xuan)擇,然后結合特定(ding)(ding)(ding)(ding)的(de)(de)(de)(de)(de)選(xuan)(xuan)(xuan)(xuan)(xuan)(xuan)股(gu)(gu)(gu)(gu)模(mo)型(xing)進(jin)行(xing)(xing)投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)管(guan)(guan)理(li),因此它(ta)(ta)本質上是(shi)(shi)(shi)一種(zhong)在(zai)(zai)(zai)選(xuan)(xuan)(xuan)(xuan)(xuan)(xuan)時(shi)(shi)策(ce)(ce)略(lve)(lve)下(xia)(xia)進(jin)行(xing)(xing)縱切的(de)(de)(de)(de)(de)系(xi)(xi)(xi)列(lie)基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)產(chan)品(pin)(pin)。而此次(ci)寶(bao)(bao)康"傘(san)"下(xia)(xia)消費(fei)品(pin)(pin)基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)的(de)(de)(de)(de)(de)投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)理(li)念(nian)(nian)是(shi)(shi)(shi)"策(ce)(ce)略(lve)(lve)勝(sheng)過(guo)(guo)預測"(實(shi)(shi)際意思(si)就(jiu)是(shi)(shi)(shi)選(xuan)(xuan)(xuan)(xuan)(xuan)(xuan)股(gu)(gu)(gu)(gu)勝(sheng)過(guo)(guo)選(xuan)(xuan)(xuan)(xuan)(xuan)(xuan)時(shi)(shi)),其(qi)(qi)投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)策(ce)(ce)略(lve)(lve)首先是(shi)(shi)(shi)精選(xuan)(xuan)(xuan)(xuan)(xuan)(xuan)行(xing)(xing)業,其(qi)(qi)次(ci)是(shi)(shi)(shi)通(tong)過(guo)(guo)特定(ding)(ding)(ding)(ding)股(gu)(gu)(gu)(gu)票評級系(xi)(xi)(xi)統進(jin)行(xing)(xing)個(ge)股(gu)(gu)(gu)(gu)篩選(xuan)(xuan)(xuan)(xuan)(xuan)(xuan),然后構造投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)組(zu)合并側(ce)重長期持(chi)有(you)(you)(you)(you),因此該基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)帶有(you)(you)(you)(you)鮮明的(de)(de)(de)(de)(de)選(xuan)(xuan)(xuan)(xuan)(xuan)(xuan)股(gu)(gu)(gu)(gu)色彩。寶(bao)(bao)康"傘(san)"下(xia)(xia)另一只靈(ling)活(huo)配(pei)置(zhi)基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)的(de)(de)(de)(de)(de)投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)理(li)念(nian)(nian)是(shi)(shi)(shi)"把(ba)握市場特點,靈(ling)活(huo)配(pei)置(zhi)資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)",其(qi)(qi)投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)策(ce)(ce)略(lve)(lve)是(shi)(shi)(shi)通(tong)過(guo)(guo)特定(ding)(ding)(ding)(ding)預警系(xi)(xi)(xi)統作(zuo)出(chu)(chu)時(shi)(shi)機選(xuan)(xuan)(xuan)(xuan)(xuan)(xuan)擇并適時(shi)(shi)調(diao)整(zheng)資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)配(pei)置(zhi)比例,股(gu)(gu)(gu)(gu)票投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)部分(fen)則"實(shi)(shi)行(xing)(xing)指數(shu)化(hua)(hua)投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)方式(shi)"而不(bu)作(zuo)特別選(xuan)(xuan)(xuan)(xuan)(xuan)(xuan)股(gu)(gu)(gu)(gu),因此該基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)帶有(you)(you)(you)(you)非常強烈的(de)(de)(de)(de)(de)選(xuan)(xuan)(xuan)(xuan)(xuan)(xuan)時(shi)(shi)色彩。寶(bao)(bao)康"傘(san)"下(xia)(xia)第三(san)只債券基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)則"采取(qu)積極的(de)(de)(de)(de)(de)投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)管(guan)(guan)理(li)策(ce)(ce)略(lve)(lve)"進(jin)行(xing)(xing)固(gu)定(ding)(ding)(ding)(ding)收(shou)益品(pin)(pin)種(zhong)投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)和(he)新(xin)股(gu)(gu)(gu)(gu)申購,其(qi)(qi)低風(feng)險(xian)特點構成前兩(liang)只子基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)的(de)(de)(de)(de)(de)"安全島與(yu)避(bi)風(feng)港"。由此不(bu)難看出(chu)(chu),與(yu)前幾家(jia)傘(san)型(xing)基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)相比,寶(bao)(bao)康系(xi)(xi)(xi)列(lie)基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)實(shi)(shi)際上是(shi)(shi)(shi)按(an)兩(liang)大不(bu)同(tong)(tong)(tong)(tong)投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)策(ce)(ce)略(lve)(lve)切分(fen)出(chu)(chu)了選(xuan)(xuan)(xuan)(xuan)(xuan)(xuan)股(gu)(gu)(gu)(gu)子基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)和(he)選(xuan)(xuan)(xuan)(xuan)(xuan)(xuan)時(shi)(shi)子基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin),這(zhe)種(zhong)產(chan)品(pin)(pin)設計理(li)念(nian)(nian)的(de)(de)(de)(de)(de)提升構成了寶(bao)(bao)康"傘(san)"最大的(de)(de)(de)(de)(de)創新(xin)特色,也為持(chi)不(bu)同(tong)(tong)(tong)(tong)理(li)念(nian)(nian)的(de)(de)(de)(de)(de)投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)者提供了更廣泛的(de)(de)(de)(de)(de)選(xuan)(xuan)(xuan)(xuan)(xuan)(xuan)擇余地。

    其二,寶(bao)(bao)康(kang)(kang)系列基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)投(tou)資(zi)(zi)風(feng)格(ge)可以概括為帶有客觀(guan)傾向的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)積(ji)極(ji)(ji)管理(li)(li)(li)(li)型(xing)。寶(bao)(bao)康(kang)(kang)"傘(san)"下的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)選(xuan)股(gu)子(zi)基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)中,從行(xing)(xing)業(ye)(ye)聚焦、個股(gu)評級、組合選(xuan)定到投(tou)資(zi)(zi)持有都取決于基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)管理(li)(li)(li)(li)人的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)專業(ye)(ye)判斷與實施。同(tong)樣在(zai)選(xuan)時(shi)(shi)(shi)子(zi)基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)中,從時(shi)(shi)(shi)機(ji)選(xuan)擇、倉(cang)位(wei)控制到獲(huo)利或止損賣出也(ye)都取決于基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)管理(li)(li)(li)(li)人的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)市(shi)(shi)場(chang)分析與風(feng)險管理(li)(li)(li)(li)。即(ji)便在(zai)作(zuo)(zuo)(zuo)為"傘(san)"下緩沖區(qu)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)債(zhai)券子(zi)基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin),也(ye)采取了預測與配(pei)置(zhi)相(xiang)結合的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)積(ji)極(ji)(ji)投(tou)資(zi)(zi)管理(li)(li)(li)(li)策(ce)略(lve)。因(yin)此,寶(bao)(bao)康(kang)(kang)系列基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)運(yun)作(zuo)(zuo)(zuo)明確屬(shu)于積(ji)極(ji)(ji)管理(li)(li)(li)(li)型(xing)。但在(zai)另一(yi)方(fang)(fang)面(mian),根據(ju)(ju)其《招募(mu)說明書》的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)披(pi)露,寶(bao)(bao)康(kang)(kang)系列基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)積(ji)極(ji)(ji)管理(li)(li)(li)(li)又有著嚴謹的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)客觀(guan)依據(ju)(ju)和實證基(ji)(ji)(ji)(ji)礎(chu)。在(zai)宏觀(guan)取向方(fang)(fang)面(mian),根據(ju)(ju)對全球經(jing)濟大(da)循環和我國(guo)(guo)產(chan)業(ye)(ye)周期演化(hua)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)深入分析,將(jiang)選(xuan)股(gu)子(zi)基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)定位(wei)于具(ju)有較高增長潛力的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)消(xiao)費(fei)品行(xing)(xing)業(ye)(ye)；又根據(ju)(ju)我國(guo)(guo)股(gu)市(shi)(shi)歷年大(da)幅波動中政策(ce)箱(xiang)體的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)回歸規律,將(jiang)選(xuan)時(shi)(shi)(shi)子(zi)基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)定位(wei)于利用市(shi)(shi)場(chang)大(da)幅乖(guai)離后的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)轉折時(shi)(shi)(shi)機(ji)適時(shi)(shi)(shi)進(jin)(jin)行(xing)(xing)資(zi)(zi)產(chan)配(pei)置(zhi),其宏觀(guan)思(si)路(lu)體現出對國(guo)(guo)情的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)把(ba)握。在(zai)微觀(guan)操(cao)作(zuo)(zuo)(zuo)方(fang)(fang)面(mian),消(xiao)費(fei)品投(tou)資(zi)(zi)基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)將(jiang)依據(ju)(ju)自主(zhu)開發的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)"消(xiao)費(fei)品股(gu)票綜合評級系統",利用財務數(shu)據(ju)(ju)和股(gu)價表現的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)歸因(yin)分析模(mo)型(xing)對消(xiao)費(fei)類上市(shi)(shi)公司進(jin)(jin)行(xing)(xing)量化(hua)排序并進(jin)(jin)行(xing)(xing)相(xiang)應篩選(xuan),靈活配(pei)置(zhi)子(zi)基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)則(ze)依據(ju)(ju)同(tong)樣自主(zhu)開發的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)"股(gu)票投(tou)資(zi)(zi)時(shi)(shi)(shi)機(ji)預警(jing)系統",運(yun)用由長期歷史數(shu)據(ju)(ju)提(ti)供(gong)支持的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)統計(ji)計(ji)量模(mo)型(xing)提(ti)示入市(shi)(shi)時(shi)(shi)(shi)機(ji),上述量化(hua)分析使基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)操(cao)作(zuo)(zuo)(zuo)避(bi)免了僅憑(ping)借主(zhu)觀(guan)經(jing)驗的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)隨意(yi)性。因(yin)此,無論是選(xuan)股(gu)還是選(xuan)時(shi)(shi)(shi),積(ji)極(ji)(ji)而又科學的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)專業(ye)(ye)投(tou)資(zi)(zi)管理(li)(li)(li)(li)構成寶(bao)(bao)康(kang)(kang)系列基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)又一(yi)大(da)特色(se)。

     其三,寶康系列基金將策略細分與積極管理相結合,使三只子基金形成風險梯度。在一般意義上,選股與選時很難說哪種策略承受的風險更大一些,寶康系列基金則通過嚴格的風險管理使得選股子基金與選時子基金構成不同風險等級。"傘"下消費品投資基金以精選個股和長期持有為主,因此不僅具有市場的系統性風險,同時還具有行業與個股的非系統風險。靈活配置投資基金的股票頭寸采取指數化投資方式,濾離了非系統風險,同時還通過精心設計的三層復合保障措施(即預警系統的入市時機提示、控制倉位暴露時間的動態約束管理以及嚴格止損的風險預算管理)降低子基金的總體風險,實現"介于目前市場上現有的股票基金與純債券基金之間"的風險定位。而債券投資基金則以更低的風險收益特征構成系列基金的安全底線。通過以上風險管理手段,使得原本不具備可比性的選股與選時有了風險差異,并與債券基金一起構成高、中、低三級風險產品。因此,將"傘"下實行獨立策略的子基金通過風險管理與排序加以聯系,從而為不同風險收益偏好的投資者提供一站式投資選擇,這是寶康系列基金由"分"到"合"、形散神不散的關鍵所在。

               

來源：上海證券報