（1）市場小幅上漲？

     本周初海外風險資產大幅波動，且LPR下調的預期落空，但A股表現仍相對較強，新能源、半導體等強勢科技板塊延續上漲，鋼鐵、有色等順周期板塊也再次發力，而食品飲料、醫藥、家電等消費板塊表現不佳。當周上證綜指和創業板指漲跌幅分別為0.3%和1.1%，有色、鋼鐵、汽車、電力設備新能源、電子等行業表現相對較好，農林牧漁、紡服、食品飲料、家電等行業表現相對較差。

（2）熱點思考：基金中報持倉分析

     1）規模：以主動投資（偏股配置）+靈活配置為口徑篩選，截至21Q2上述類別基金份額約3.59萬億份（21Q1為3.61萬億份），基金資產規模約5.8萬億元（21Q1為5.1萬億元），其中持續市值約4.6萬億（較21年Q1的3.9萬億增長16.6pct），占A股流通市值的比重約6.6%（21Q1占比為6.1%）。

    2）倉位：普通股票型倉位相較于21年Q1增加1.5pct至86.9%，偏股混合型基金倉位增加0.9pct至83.4%，靈活配置型基金倉位增加0.4pct至62.2%。

    3）行業配置：

    加減倉：電氣設備、電子、化工、醫藥生物和汽車成為21Q2加倉最多領域，減倉最多的是食品飲料、家電、銀行和房地產等行業。

    配置分位：目前一級行業配置比例處于歷史80%以上高水位的行業主要是電子（100%）、電氣設備（100%）、化工、休閑服務、食品飲料和醫藥生物，處于歷史低分位的是非銀金融、房地產、通信、商業貿易和公用事業等。

（3）投資策略：極致的分化難以長期持續

      6月的數據整體好于市場預期，在汽車單月復合增速大幅下降7個點的情況下，社零都實現了增速的環比回升，而制造業也如期回升到了6%的復合增速，目前經濟仍然有韌性。7月初的降準主要是為了對沖金融機構的資金缺口，并不是寬松周期的開始，甚至市場有部分降息的預期，我們認為有些過于樂觀，7月15日MFL和7月20日LPR的利率都未動，且近期DR007保持在2.15-2.2%左右。目前遠沒到交易衰退式寬松的階段，對經濟過于悲觀和對貨幣政策過于樂觀的預期都將得到修正。

      七一后市場風險偏好整體有所下降，市場的賺錢效應略有收縮，盡管降準超出了我們預期，但貨幣政策并未轉向持續寬松，在存量資金博弈的市場環境下，從中期角度我們仍建議逐步降低過高估值資產的配置比例，另一方面繼續尋找景氣度邊際改善但估值相對合理的品種。極致的分化難以長期持續，尤其是對未來盈利過于透支的行業品種，交易過于擁擠后的調整在所難免。

      從配置上來講，金融板塊中銀行中報大概率會超預期，主要源于凈息差的企穩回升，而頭部券商目前估值處于歷史低位，可以左側布局財富管理業務占比較大的個股；周期品種中，有色和化工可以繼續重點配置，除了受益于新能源爆發性需求的鋰、鈷、稀土、電解液等材料外，傳統的銅鋁、能化也會繼續受益于周期品價格的上漲；科技板塊中仍推薦高景氣度估值合理的軍工板塊。此外隨著下半年隨著中低收入人群就業的不斷向好，汽車、家電等可選消費品增速回升值得重視。

        （以上數據來源于Bloomberg，銀河證券）